以太坊的累積正呈現出明顯的結構性轉變。在宏觀層面，巨鯨正開始逢低買入。兩個新的 ETH 巨鯨地址也提取了價值 1.2591 億美元的 ETH。
其買入模式與早前與 Bitmine 相關的累積行為高度相似。這發生在 Bitmine 初步納入羅素 3000 指數的背景下。
然而，Bitmine 並非唯一將 ETH 納入資產負債表的企業。如下圖所示，企業 ETH 儲備現已達到 160 億美元。
根據 CoinGlass 數據，擁有以太坊戰略儲備的公司合計持有 733 萬枚 ETH。這意味著以太坊總供應量的約 6% 目前存放在企業資產負債表上。
來源：CoinGlass值得注意的是，ETF 資金外流在此開始產生更大的影響。迄今為止，這些外流已對市場情緒造成壓力，導致以太坊在 5 月份下跌了 8%。
然而，通過以太坊 ETF 的機構曝險持續降低，同時企業持倉不斷上升，這指向以太坊正處於早期結構性倉位重整階段。
以太坊 ETF 為看漲敘事增添支撐
以太坊 [ETH] 的 ETF 資金外流也在持續累積。
5 月份迄今，以太坊 ETF 錄得約 -3 億美元的淨流量，意味著投資者正在降低對該資產的曝險。
AMBCrypto 的報告進一步印證了這一點，報告指出 BlackRock ETF 的機構持有比例降低了 5%，同時哈佛大學也退出了其以太坊 ETF 倉位。
來源：SoSoValue從技術層面來看，影響相當顯著。
以太坊 [ETH] 在 5 月份下跌了約 8.9%，跌幅幾乎是比特幣 [BTC] 溫和回調 1.37% 的 8 倍。這表明以太坊第二季度的表現更多受內部因素驅動，而非緊跟比特幣走勢，標誌著本輪週期中的第二次關鍵背離。
第一次背離？即使 ETF 曝險持續下降，以太坊「持有」敘事仍在不斷壯大。
最終總結
- ETF 資金外流反映了機構的降險操作，並對市場情緒造成壓力，導致以太坊在 5 月份下跌了 8%。
- 企業 ETH 持倉上升以及巨鯨持續累積，暗示倉位正在發生更長期的結構性轉變，即使 ETF 曝險持續下降亦然。
來源：https://ambcrypto.com/corporations-now-own-6-of-all-ethereum-is-eth-an-institutional-favorite/
