波音（BA）股票因FAA批准提高737 MAX產量而獲得提振

TLDR

• 美國聯邦航空管理局（FAA）已批准波音每月生產47架737 MAX客機，較原來的42架有所增加，並計劃進一步突破50架，最終達到60架
• 執行長Kelly Ortberg確認，中國200架的訂單僅為「初始批次」，預計後續還會有更多
• 波音2025年交付了600架客機，較2024年的348架增加了，但仍未達到2018年800架以上的交付高峰
• 國防業務積壓訂單創歷史新高，但自2021年以來尚未錄得營業利潤
• 分析師給予BA「適度買入」評級，平均目標股價為259.80美元；該股週四開盤報224.36美元

波音（BA）股票週四開盤報224.36美元，此前週三已上漲2.5%。執行長Kelly Ortberg在Bernstein戰略決策會議上向投資者更新了生產進展、中國訂單及重返盈利之路的相關情況。

The Boeing Company, BA

週三的頭條數字是FAA批准波音每月生產47架737 MAX客機。這較42架有所增加，而42架本身也是從2024年1月737 MAX 9發生艙門塞脫落事故後所實施的每月38架上限提高而來的。

波音計劃在未來數月內將產量推升至每月50架以上，最終超過60架。就目前的投資論點而言，這些數字比幾乎任何其他因素都更為關鍵。

2025年，波音交付了600架客機——較2024年的僅348架有了實質性改善。但該公司2018年的交付高峰超過800架。分析師預計波音將於2028年前超越該水平，目標約為860架交付量。

算術很簡單：更多飛機意味著更多收入和更多自由現金流。波音在2019年至2025年間已耗盡約380億美元現金，而此前七年則產生了約590億美元的自由現金流。這個缺口很深，而提高產量正是填補缺口的工具。

中國訂單：更多訂單即將到來

在中國問題上，Ortberg試圖化解投資者的失望情緒。北京最近承諾訂購200架客機，低於部分投資者期望的500架。Ortberg將其稱為「初始批次」，並暗示後續還將有更多訂單。

這一表述有所幫助，但影響不大。波音的商業積壓訂單已延伸至2030年代，因此中國訂單更多是一個潛在利好，而非近期的迫切需求。

FAA還表示，預計今年夏天將完成737 MAX 7的適航認證，MAX 10則將於年底前完成認證。兩項認證均將開拓更多交付選項。777X和較長型號的MAX 10預計將於2027年開始交付。

國防業務：仍在虧損，但持續改善

國防部門仍是拖累。波音國防業務2025年虧損約1.3億美元，此前2024年的虧損為54億美元。自2021年以來，該業務一直未能錄得營業利潤。

Ortberg表示，波音打算逐步放棄固定價格合約，因為這類合約一直是持續虧損的根源。國防積壓訂單處於歷史高位，管理層的目標是恢復「高個位數」利潤率。

近期在部分NASA及義大利相關合約上的失利，加上SpaceX的競爭，都提醒我們國防業務的復甦不會一帆風順。

在機構方面，對沖基金和大型投資者持有波音股票的64.82%。董事Bradley Tilden於5月20日以218.50美元買入1,370股，董事Mortimer Buckley於3月以224.20美元增持了2,230股。

分析師平均目標股價為259.80美元，共識評級為「適度買入」。2026年第一季度，波音每股虧損0.20美元，優於預期的每股虧損0.68美元，營收為222.2億美元，較去年同期增加了14%。

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