USDT、USDC 在穩定幣市場的雙頭壟斷地位下降，競爭和監管重塑市場

• 隨著 USDe、PYUSD 和銀行幣等競爭對手崛起，USDT 和 USDC 的市場份額降低到了 83.6%。
• Ethena 的 USDe 激增至 147 億美元，引領重塑市場的新型收益型穩定幣。
• ING、UniCredit、JPMorgan 和 Citi 進軍穩定幣領域，挑戰 Tether 和 Circle 的主導地位。

按市值計算的兩大穩定幣 Tether 的 USDt (USDT) 和 Circle 的 USDC (USDC)，正顯示出在數字資產領域失去長期主導地位的跡象。

儘管這兩種代幣的絕對市值都在增長，但它們的合併市場份額在過去一年中降低了超過 5%，表明穩定幣格局正在發生變化。

根據 DefiLlama 和 CoinGecko 的數據，USDT 和 USDC 在穩定幣市場的份額從一年前的 89% 降低到了 2025 年 10 月的 83.6%。

行業分析師表示，這標誌著新階段的開始，替代發行方——包括初創公司和銀行——正在定位自己挑戰這一雙頭壟斷。

USDT 和 USDC 的市場份額下降

USDT 和 USDC 合併主導地位的頂峰出現在 2024 年 3 月，當時穩定幣市場價值 1400 億美元。

當時，Tether 流通量約為 990 億美元，而 Circle 的 USDC 佔 290 億美元，共同佔市場的 91.6%。

自那時起，這種主導地位穩步下降。

到 2024 年 10 月，USDT 和 USDC 佔該行業的 89%，而目前，它們僅持有 83.6%。

這反映出過去一年降低了 5.4%，自 1 月以來降低了 3.4%。

Castle Island Ventures 的合夥人 Nic Carter 在 X 上發表了一篇題為"穩定幣雙頭壟斷正在結束"的文章，強調了這一趨勢。

他將這種下降歸因於三個主要因素：來自中介機構的競爭、吸引用戶使用收益型穩定幣的競爭加劇，以及美國 GENIUS 法案出台後監管動態的轉變。

新穩定幣挑戰者崛起

Carter 指出，過去一年中，幾個新參與者獲得了牽引力，重塑了穩定幣格局。

其中包括 Sky 的 USDS (USDS)、Ethena 的 USDe (USDE)、PayPal 的 PYUSD (PYUSD) 和 World Liberty 的 USD1 (USD1)。

Ethena 的 USDe 特別引人注目，通過向持有者提供源自加密貨幣基差交易的收益，供應量增加到了 147 億美元。Carter 將 USDe 描述為"今年最大的成功故事"。

其他發行方，包括 Ondo 的 USDY、Paxos 的 USDG 和 Agora 的 AUSD，也正以類似的收益結構進入市場。

雖然在 GENIUS 法案下，監管審查已經加強，特別是針對收益產品，但 Carter 認為向穩定幣持有者提供回報的趨勢將會持續。

同時，Circle 正在與 Coinbase 合作探索為 USDC 引入收益功能的方法，表明現有發行方可能會適應競爭壓力。

銀行進入穩定幣領域

除了金融科技初創公司外，傳統銀行和金融機構也正在進入該領域。

Carter 建議，由銀行主導的穩定幣聯盟擁有最強大的潛力與 Tether 競爭，因為沒有一家銀行單獨擁有擴展穩定幣的能力。

最近的發展支持這一預測。

9 月，荷蘭銀行 ING 宣布與意大利的 UniCredit 和另外七家歐洲貸款機構合資建立一個以歐元計價的穩定幣。

該項目旨在符合歐洲的加密資產市場 (MiCA) 法規，預計將在 2026 年下半年推出。

在美國，也有報導稱 JPMorgan 和 Citigroup 參與的穩定幣計劃，Carter 預測這類合作可能從根本上改變市場的權力平衡。

隨著競爭加速，USDT 和 USDC 可能保持其領先地位，但面臨日益分散的環境。

這一轉變標誌著行業的關鍵階段，監管監督、收益創新和機構採用將重塑全球穩定幣市場。

這篇文章《USDT、USDC 在穩定幣市場的雙頭壟斷隨著競爭和監管重塑市場而下降》首次發表於 CoinJournal。