TD Cowen 認為隨著 MSCI 指數審查臨近，Strategy ($MSTR) 面臨壓力

比特幣雜誌

TD Cowen 認為 Strategy ($MSTR) 面臨壓力，因 MSCI 指數審查迫在眉睫

TD Cowen 分析師表示，由於即將進行的 MSCI 審查，Strategy 的股票可能面臨持續壓力。

該公司預計，像 Strategy 這樣的 PBTC 將於今年二月從所有 MSCI 指數中移除。正式決定預計將在一月中旬左右公布。

Cowen 稱這種潛在的移除是「反覆無常的」，但強調投資者應該為持續的賣壓做好準備。分析師指出，Strategy 不是基金、信託或控股公司，而是一家公開營運的公司。其 5 億美元的軟體業務產生了所有收入。

同時，其比特幣財庫運營創新且活躍，提供獨特的比特幣支持證券。

「僅僅因為其專注於比特幣就將 Strategy 從廣泛指數中移除感覺很武斷，」分析師寫道。Cowen 質疑 MSCI 的理由是否反映了對加密貨幣的偏見，而非任何嚴格的分類標準。MSCI 曾引述擔憂 PBTC 可能類似於投資基金，而投資基金不符合指數納入資格。

Cowen 反駁說 Strategy 的結構明顯不同。

Strategy 與 MSCI 排除

風險很高。摩根大通最近警告，將 Strategy 從 MSCI 中排除可能引發 28 億美元的被動資金流出。如果其他指數跟進，總額可能達到 88 億美元。Strategy 的市值目前接近 590 億美元，約有 90 億美元由被動指數追蹤工具持有。

摩根大通認為，任何強制賣出都可能加劇已經低迷的股價。

近幾個月來，Strategy 的股價下跌幅度超過了比特幣。該公司的 mNAV — 市值與比特幣持有量的比率 — 已降低到僅略高於 1.1，這是自疫情以來的最低點。自去年十一月以來，投資者已經看到股票下降了超過 60%。其優先股和債券發行也大幅拋售。

儘管市場波動，Cowen 最近長期保持看漲的長期展望。該銀行估計，到 2027 年，該公司可能持有 815,000 BTC。在這一水平上，每股內在比特幣價值可能支持 585 美元的目標價，這意味著比當前水平上漲約 170%。

Cowen 將最近的疲軟歸因於市場波動和與指數相關的恐懼，而非 Strategy 核心積累模式的失敗。

Strategy 的董事長 Michael Saylor 駁回了指數相關的擔憂。在最近的一份聲明中，他強調該公司是一家全面運營的企業，擁有活躍的軟體和比特幣支持的信貸計劃。Saylor 多次強調其創新金融產品，包括結構化比特幣信貸工具，如 $STRK 和 $STRC，這些產品提供高於傳統信貸市場的收益。

Saylor 設想積累 1 萬億美元的比特幣，並使公司每年增長 20-30%，利用長期增值創造大規模的數字抵押品儲備。

基於此，Saylor 計劃發行比特幣支持的信貸，收益率顯著高於傳統法定系統，可能比企業或主權債務高出 2-4%，提供更安全、過度抵押的替代方案。

Saylor 相信，其他大型傳統金融公司可以用其收入跟隨 Strategy 模式。

Cowen 還指出了潛在的利好因素。可能被納入標普 500 指數可能會擴大機構持股並穩定流入股票的資金。關於比特幣的額外監管明確性可能進一步增強投資者信心。

Strategy 的崛起凸顯了比特幣在全球金融中日益增長的角色。其被納入納斯達克 100 和 MSCI 基準指數歷來將加密貨幣風險引入主流投資組合。

Cowen 認為，如果 MSCI 排除該公司，市場可能會看到短期擾動，但長期採用趨勢仍然完好。

比特幣本身在過去一個月內表現不佳，從十月份超過 126,000 美元的高點降低到最近約 88,000 美元。即使在這次拋售中，Strategy 繼續執行大規模比特幣購買，現在持有總供應量的 3% 以上。

比特幣多頭需要在上週收盤後將價格保持在 84,000 美元以上。如果下跌，弱支撐位在 75,000 美元附近，更強的買入可能在 72,000-69,000 美元區間。更深的下跌目標是 0.618 斐波那契水平 57,700 美元附近的「58k 幫」區域。

MSTR 今日上漲超過 4%，交易價格為 177.47 美元。

這篇文章「TD Cowen 認為 Strategy ($MSTR) 面臨壓力，因 MSCI 指數審查迫在眉睫」首次發表於比特幣雜誌，作者為 Micah Zimmerman。