Raoul Pal 表示比特幣並未崩潰,美國流動性衝擊推動 BTC 和 SaaS 拋售

重點摘要：

• Raoul Pal 表示，Bitcoin 的價格下跌正確反映了 SaaS 股票的走勢，顯示出宏觀流動性問題，而不僅僅是加密貨幣的問題。
• 美國流動性下降源於財政部行動、政府停擺以及黃金價格上漲動能，這些都對長期資產產生了強烈影響。
• Pal 評估，由於預期即將到來的降息和財政寬鬆政策，流動性壓力即將結束。

Bitcoin 近期的拋售引發了加密貨幣週期已經結束的說法。但根據 Global Macro Investor 創辦人兼執行長 Raoul Pal 的看法，這種說法忽略了價格走勢背後的真正驅動因素。

Bitcoin 和 SaaS 講述著相同的故事

Pal 表示，「BTC 已經崩潰」的觀點在與其他風險資產比較時站不住腳。在最近的一篇貼文中，他強調 Bitcoin 和 SaaS 股票正在追蹤相同的走勢圖。儘管在完全不同的領域運作，兩者幾乎同步拋售。

Pal 認為，原因在於持續時間。Bitcoin 和 SaaS 股票是長期投資，這意味著它們的價格將在很大程度上依賴未來的發展。當流動性緊縮時，這些資產首先被折價。

這種趨勢不支持加密貨幣特定事件或情緒是罪魁禍首的論點。如果 Bitcoin 的疲軟是孤立的，其他不相關的成長資產不會下跌如此之多。相反，同步的走勢指向一個共同的宏觀因素。

延伸閱讀：Binance 釋出 3,800 萬 FOGO 獎勵，基於 SVM 的 Layer-1 瞄準早期流動性激增

美國流動性枯竭衝擊風險資產

根據 Pal 的說法，缺失的變數是美國流動性。在過去一年中，流動性狀況變得緊張，因為存在一連串交織的因素。聯準會的逆回購工具在 2024 年大幅耗盡，消除了過去用來平衡財政部現金管理的緩衝。

與此同時，美國財政部在沒有該抵消的情況下重建其一般帳戶，造成了直接的流動性流失。兩次政府停擺加劇了這個問題，進一步限制了流入市場的現金流。

黃金的強勁上漲增加了壓力。Pal 表示，黃金吸收了原本可能流入 Bitcoin 或成長股的邊際流動性。資本流向看似安全的領域，而風險較高的資產因手頭流動性低而被忽視。

結果是 Bitcoin、SaaS 股票和其他長期交易出現了劇烈且持續的下跌。

延伸閱讀：World Liberty Markets 上線，USD1 以 30 億美元供應和 Dolomite 流動性進入 DeFi 借貸

聯準會敘述與降息預期

Pal 也反對對聯準會新領導層推遲降息的擔憂。他駁斥了 Kevin Warsh 會採取鷹派立場的說法，認為 Warsh 與專注於寬鬆政策同時讓經濟熱絡運行的策略一致。

在 Pal 看來，降息、財政刺激以及與銀行流動性相關的監管變革仍在考慮之中。他預期這些措施將通過銀行系統恢復流動性，而不是通過激進的資產負債表擴張。

至關重要的是，Pal 認為當前的美國政府停擺代表了最後一個重大流動性障礙。一旦解決，壓制風險資產的條件應該會緩解。

本文 Raoul Pal 表示 Bitcoin 並未崩潰，美國流動性衝擊驅動 BTC 和 SaaS 拋售 最早出現於 CryptoNinjas。