香港證監會批准加密貨幣保證金借貸及永續合約框架

香港金融監管機構已發布監管框架和指引,將允許持牌經紀商為加密貨幣購買提供貸款,並允許專業交易者使用進階數位資產產品,標誌著該城市在成為主要加密貨幣中心的進程中邁出重要一步。

證券及期貨事務監察委員會於週三宣布這些變更。新規定將允許獲授權的經紀公司向特定客戶提供虛擬資產融資,同時也為永續合約(一種熱門的加密貨幣衍生品)建立法律框架。

保證金貸款僅限於Bitcoin和Ether

這些變更是官方所稱的「ASPIRe」計劃的一部分。這些字母代表Access(准入)、Safeguards(保障)、Products(產品)、Infrastructure(基礎設施)和Relationships(關係)。監管機構表示,目前階段旨在建立適合機構參與者的市場,超越了早期主要集中在保護日常消費者的努力。

保證金貸款規則允許經紀商向擁有良好信用記錄的證券保證金客戶提供融資。為了管理加密貨幣價格波動帶來的風險,初期僅Bitcoin和Ether可用作抵押品。

貸款框架大量借鑒了現有證券保證金賬戶規則。經紀商需要遵守三個主要領域的具體要求:

• 抵押品質量:資產必須易於出售且估值適當。
• 審慎折扣:必須對加密貨幣抵押品價值應用大幅折扣,以緩衝價格下跌。
• 集中度限制:公司必須避免對個別客戶或特定資產的過度風險敞口。

監管機構設計了這些加密貨幣專屬要求,以符合當前金融系統的監督結構。官員表示,目標是實現服務於市場目的的借貸,同時避免威脅整體金融穩定。

專業投資者獲得永續合約的使用權

槓桿永續合約框架的批准可能代表最大的變革。這些金融產品持續追蹤資產價格且永不到期。到目前為止,它們主要透過在沒有監管監督下運作的離岸平台提供。

透過為這些工具制定本地規則,監管機構希望將高交易量帶回本地。

只有專業投資者能使用這些產品。監管機構採用了所謂的原則性方法來處理這些合約。這將責任放在平台上,要求向用戶提供清晰資訊,並運行強大的內部風險管理系統,包括自動平倉工具。

為協助建立這個新市場的交易活動,監管機構將允許持牌交易平台的關聯方擔任做市商。為避免平台以客戶利益為代價不公平受益的問題,這些單位必須獨立運作並遵守嚴格的利益衝突規則。

該策略顯示出明確偏好深度而非廣度。與其允許許多不同的代幣,焦點保持在兩大主要資產Bitcoin和Ether上。

允許關聯做市商的決定相當突出。在傳統金融中,外部公司通常提供流動性。在數位市場中,交易所往往自己扮演這個角色。透過獨立單位將此正式化,監管機構實質上是採用了加密貨幣行業的常見做法,並加入專業標準,以確保在不損害公平性的情況下實現更緊密的價差和更好的價格發現。

這一轉變也直接挑戰海外平台。透過將永續合約合法化(這是交易量最大的加密貨幣工具之一),香港正在收回先前流向不受監管場所的資本。

這可能會創造一個循環,即監管安全吸引機構資金,進而協助減少最初讓監管機構謹慎的波動性。

新措施伴隨著該地區金融科技領域的其他重要發展:

1. 穩定幣許可:金融管理局預計將於3月發出首批穩定幣許可證,提供高效保證金操作所需的結算基礎設施。
2. 監管明確性:官員計劃於2026年稍後提交涵蓋加密貨幣諮詢服務的法律草案。
3. 全球合規:為確保稅務報告和國際合作,該地區正嘗試符合OECD的加密資產報告框架。

穩定幣整合、專業衍生品使用權和保證金貸款批准共同合作,提供一個以傳統證券交易所的可靠性運作的全面數位資產市場。

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