美國經濟趨穩，關稅風險考驗通膨

重點摘要：

• 儘管經濟指標具韌性，前景仍呈現混合訊號。
• 具韌性的數據與日益增加的風險及政策不確定性並存。
• 實力持續存在，但對可持續性和可信度的質疑增加了。

總統Donald Trump表示經濟、市場和國家安全「比以往任何時候都更強大」。最新訊號顯示韌性與實質風險及可信度問題並存。

近期增長和就業數據看似穩固，但經濟學家警告關稅對通脹、投資和情緒的影響可能重新加速價格壓力。對美國2025年國家安全戰略的反應也出現分歧，盟友對戰略轉變表達擔憂。

根據Greek City Times報導，經濟動能在去年底回升，美國公布了兩年來最強勁的季度增長。這種表面實力與貿易政策、財政路徑和企業投資方面持續存在的不確定性並存。

根據國際貨幣基金組織的報告，經濟保持「強勁、充滿活力且適應性強」，活動和就業超出預期，通脹在沒有重大干擾的情況下緩解。同一評估將可觀的財政赤字、不斷上升的公共債務、日益增長的保護主義和銀行業脆弱性列為主要風險。

據The Guardian報導，諾貝爾獎得主Joseph Stiglitz警告，不斷升級的關稅和政策不可預測性阻礙投資，並增加了通脹重新出現的風險，甚至包括停滯性通脹。換句話說，關稅對通脹的影響可以通過更高的進口成本和供應鏈摩擦傳遞，而不確定性則抑制資本形成。

根據Chatham House的報告，政策劇變和對獨立經濟機構的攻擊正在侵蝕對官方數據和治理的信任。其分析強調對統計機構領導層變動及其對數據完整性影響的擔憂。

一些經濟學家也對關稅收入和市場表現優異的說法提出質疑；證據並未顯示關稅帶來「數萬億美元」的收入或股票回報方面明確的領先地位。據Yahoo News報導，密西根大學經濟學家Justin Wolfers表示：「這種吹噓是無稽之談，華盛頓並沒有從關稅中獲得『數萬億美元』的收入。」

據WUSF報導，歐洲官員對美國2025年國家安全戰略反應震驚，擔心其對威脅的定義，特別是關於俄羅斯的部分，以及對歐洲的言論可能損害聯盟關係。這種反應凸顯了華盛頓既定優先事項與盟友風險認知之間的可信度差距。

Stimson Center指出，該戰略更狹窄、利益驅動的重點避免了過度承諾並強調能力，但警告說幾個支柱仍假設美國的工業和軍事主導地位可能難以實現。實施紀律將決定優先事項能否轉化為成果。

根據Cato Institute的說法，鼓勵歐洲承擔更大負擔並淡化中東干預是建設性的轉變，但在不可預測的決策下，執行風險仍然很高。戰略文件可能與實地政策出現分歧。

根據Forbes的報導，Trump自2024年以來從加密貨幣中獲得的個人收益估計達數十億美元，而Reuters的報導補充說，他的家族實體在2025年上半年從加密貨幣銷售中獲得了超過8億美元的收入。這種財務糾葛，加上支持加密貨幣的政策訊號，引發了對潛在利益衝突和監管一致性的審查。

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