渣打銀行：穩定幣可能推動美國國債需求增加 1 兆美元；美國財政部可能調整發行結構。

PANews 2月23日報導,據 The Block 報導,穩定幣發行商正成為美國國庫券(T-bills)最大的潛在買家,預計這將在未來幾年對美國債務融資格局產生深遠影響。渣打銀行分析指出,隨著穩定幣市值可能在2028年底達到2兆美元,發行商將產生約0.8兆至1兆美元的額外需求,用於購買短期美國國庫券作為儲備資產。如果當前發行模式保持不變,這一需求可能導致未來三年美國國庫券出現約0.9兆美元的供需缺口。

目前穩定幣供應量約為3000億美元,由於加密貨幣市場低迷以及 GENIUS Act 監管進展緩慢,增長已經放緩。然而,分析師認為這是週期性而非結構性因素。GENIUS Act 要求美國監管機構為穩定幣持有高品質流動性資產,其中短期國庫券是核心組成部分。

渣打銀行預測,到2028年,穩定幣市場三分之二的增長將來自新興市場,產生新的國庫券需求,而已開發市場的增長將主要取代現有的國庫券配置。同時,聯準會的儲備管理購買也可能產生約5000億至6000億美元的額外前端需求,加上到期抵押貸款證券的替換,整體新券需求可能達到約2.2兆美元。相比之下,如果國庫券佔總債務比率保持不變,預計淨供應僅約1.3兆美元,留下約0.9兆美元的缺口。

美國財政部表示可能調整債務結構以滿足需求。分析顯示,僅將發行票據的比例提高2.5個百分點,就能在三年內產生約0.9兆美元的新票據,填補缺口。這可以通過減少長期國庫券發行來實現,例如每年暫停30年期債券拍賣,類似於美國財政部2002-2006年的策略,儘管當時的預算盈餘與目前5%-6%的赤字水平有顯著差異。

分析師指出,這種結構性調整可能導致政府債券收益率曲線短端出現牛市,但渣打銀行仍預期未來一年曲線將呈現熊市陡峭化,年底10年期收益率約為4.6%。投資者應關注前端票據短缺和發行模式變化帶來的潛在風險。

穩定幣的宏觀經濟影響正變得越來越顯著。全球最大穩定幣發行商 Tether USDt 持有超過1200億美元的美國國庫券,在全球短期國庫券持有者中排名前列,執行長 Bo Hines 表示可能進一步擴張。

該研究還指出,穩定幣的增長可能導致高達5000億美元的銀行存款流失,將資金從傳統銀行系統推向政府債券市場。同時,GENIUS Act 和相關 SEC 指導方針正在加速穩定幣監管,產業界和白宮官員持續討論市場結構和收益生成型穩定幣政策。在消費者層面,穩定幣已融入日常生活,包括儲蓄、零售支付和日常交易,顯示其在全球經濟中的滲透率不斷提升。

目前穩定幣供應量約為3000億美元,由於加密貨幣市場低迷以及 GENIUS Act 監管進展緩慢,增長已經放緩。然而,分析師認為這是週期性而非結構性因素。GENIUS Act 要求美國監管機構為穩定幣持有高品質流動性資產,其中短期國庫券是核心組成部分。

渣打銀行預測,到2028年,穩定幣市場三分之二的增長將來自新興市場,產生新的國庫券需求,而已開發市場的增長將主要取代現有的國庫券配置。同時,聯準會的儲備管理購買也可能產生約5000億至6000億美元的額外前端需求,加上到期抵押貸款證券的替換,整體新券需求可能達到約2.2兆美元。相比之下,如果國庫券佔總債務比率保持不變,預計淨供應僅約1.3兆美元,留下約0.9兆美元的缺口。

美國財政部表示可能調整債務結構以滿足需求。分析顯示,僅將發行票據的比例提高2.5個百分點,就能在三年內產生約0.9兆美元的新票據,填補缺口。這可以通過減少長期國庫券發行來實現,例如每年暫停30年期債券拍賣,類似於美國財政部2002-2006年的策略,儘管當時的預算盈餘與目前5%-6%的赤字水平有顯著差異。

分析師指出,這種結構性調整可能導致政府債券收益率曲線短端出現牛市,但渣打銀行仍預期未來一年曲線將呈現熊市陡峭化,年底10年期收益率約為4.6%。投資者應關注前端票據短缺和發行模式變化帶來的潛在風險。

穩定幣的宏觀經濟影響正變得越來越顯著。全球最大穩定幣發行商 Tether USDt 持有超過1200億美元的美國國庫券,在全球短期國庫券持有者中排名前列,執行長 Bo Hines 表示可能進一步擴張。

該研究還指出,穩定幣的增長可能導致高達5000億美元的銀行存款流失,將資金從傳統銀行系統推向政府債券市場。同時,GENIUS Act 和相關 SEC 指導方針正在加速穩定幣監管,產業界和白宮官員持續討論市場結構和收益生成型穩定幣政策。在消費者層面,穩定幣已融入日常生活,包括儲蓄、零售支付和日常交易,顯示其在全球經濟中的滲透率不斷提升。