比特幣空單再度激增：戰爭恐懼與立法停滯正推動市場偏向

根據 Santiment 於 2026 年 3 月 9 日發布的數據,加密貨幣交易所的資金費率已大幅轉為負值,顯示市場存在強烈的做空偏向。

資金費率圖表顯示的內容

Santiment 圖表追蹤了從 2025 年 3 月到 2026 年 3 月初 Bitcoin 的綜合交易所資金費率與價格。資金費率是永續期貨市場中多頭和空頭交易者之間的定期支付。正費率意味著多頭支付空頭,顯示看漲倉位占主導地位。負費率意味著空頭支付多頭,顯示看跌倉位占主導地位。

圖表顯示,在 2025 年中期的牛市期間,資金費率主要呈現綠色和正值,與 Bitcoin 向 100,000 美元及以上推進的時期一致。

進入 2025 年末並加速進入 2026 年初時,情況急劇變化。柱狀圖轉為紅色並向下延伸,反映出持續轉向做空倉位的趨勢,這種趨勢在 2 月至 3 月期間不斷加深。

圖表上的註釋很直接:由於伊朗/以色列/美國衝突持續以及 Clarity Act 法案停滯不前,BTC 做空再次激增。

驅動做空偏向的兩個催化劑

Santiment 指出當前倉位背後有兩個不同的驅動因素。第一個是地緣政治。伊朗衝突周圍不斷升級的緊張局勢正在產生恐懼驅動的倉位,交易者押注進一步下跌而非逢低買入。如本週稍早的停滯性通膨分析所述,地緣政治風險歷來會將資金推向避險資產,遠離風險資產。

第二個驅動因素是監管挫折。如本週稍早的宏觀發展文章所報導,數位資產市場結構 CLARITY 法案仍停滯在參議院銀行委員會。期待立法進展為加密貨幣提供結構性利好的交易者,正透過做空倉位而非在不確定性中持有來表達這種挫折感。

這兩個催化劑都是情緒驅動而非結構性的。兩者都不會直接改變 Bitcoin 的鏈上基本面或週期時機。它們所做的是塑造槓桿交易者目前的倉位方式。

為何極端做空倉位可能適得其反

Santiment 指出,極端做空倉位成為雙面刃信號的歷史動態。當做空倉位達到高位時,市場在機械上容易受到軋空的影響。如果價格突破阻力位,做空倉位將面臨強制平倉,產生加速上漲的買壓。

這種動態直接連結到本週稍早報導的 ETH 清算地圖,該地圖顯示價格上方的做空清算槓桿比價格下方的做多清算槓桿多 12 倍以上。同樣的結構適用於 Bitcoin。大量做空倉位壓縮了潛在軋空的燃料,同時反映出真正的看跌共識。

兩者可以同時為真。做空者可能對方向判斷正確。或者他們可能成為下一次上漲的燃料。資金費率數據顯示了倉位狀況。它並不預測接下來會出現哪種結果。

文章《Bitcoin 做空再次激增:戰爭恐懼和停滯的立法正在驅動這種偏向》首次發表於 ETHNews。