微軟（MSFT）股價自高點下跌30% — 但Cramer仍保持看漲

TLDR

• Microsoft (MSFT) 較 2025 年 10 月歷史高點 $542.07 下跌了 32%，今年迄今下跌了 20%——是七大科技股中表現最差的。
• UBS 將 12 個月目標價從 $600 下調至 $510，理由是 Copilot 採用率疲弱，但維持買入評級。
• Copilot 授權銷售量為 1,500 萬——低於投資者預期——且商業版 M365 營收增長並未加速。
• 儘管遭到拋售,Microsoft 上季度仍錄得 17% 的年增營收增長，且股票本益比接近十年低點。
• Jim Cramer 仍稱 Microsoft 為「菁英」AI 股票，儘管他對公司與 OpenAI 的關係表示擔憂。

Microsoft 在 2026 年開局艱難。該股週三收於 $371.04——這是自 2025 年 4 月以來的最低收盤價——並有望錄得自 2008 年第四季度以來最糟糕的季度跌幅。

Microsoft Corporation, MSFT

該股正經歷自 2009 年以來最糟糕的六個月表現。自 2025 年 10 月觸及歷史高點 $542.07 以來，Microsoft 的市值蒸發了近 $1.28 兆。

目前按市值計算，該公司在美國最大企業中排名第四，僅次於 Nvidia、Apple 和 Alphabet。

Jim Cramer 長期持有 Microsoft。9 月時，他稱其為「菁英八大」股票之一，並表示隨著投資者從投機性 AI 概念股轉向優質股票，該公司將從中受益。

但 Cramer 也指出 Microsoft 與 OpenAI 之間存在摩擦。有報導稱 OpenAI 曾探索與 Amazon 合作，以減少對 Microsoft 的依賴。本月稍早，Reuters 報導稱 Microsoft 正考慮對 OpenAI 和 Amazon 採取法律行動，因為據稱一項 $500 億的交易違反了其獨家雲端合作夥伴關係。

Microsoft 持有 OpenAI 約 27% 的股權。

Copilot 採用率未達預期

拖累股價的核心問題是 Copilot。Microsoft 的 AI 助理內建於其 Microsoft 365 套件中，原本應該成為支撐股票溢價估值的增長引擎。

然而，授權銷售量僅為 1,500 萬。太平洋兩岸的投資者都認為這個數字應該更高。UBS 指出，商業版 M365 營收增長曲線「應該向上攀升，但事實並非如此。」

UBS 週二將 12 個月目標價從 $600 下調至 $510。該公司維持買入評級，但表示 Copilot 的敘事「需要改善，股票才能真正獲得更高評級。」

Microsoft 進行了一定程度的反駁。該公司告訴 UBS，Copilot 在過去一年中利用 OpenAI 和 Anthropic 的改進進行了重建，第二季度使用情況「非常好」。不過，市場關注的是營收——而非使用量。

在競爭方面，Microsoft 正與 Anthropic 共同開發一款名為 Copilot Coworker 的產品，該產品嵌入 Copilot 中，無需客戶額外付費。UBS 稱其為「最佳策略。」

Azure 需求保持強勁，但問題仍存

除了 Copilot，Azure 是一個亮點——但並非毫無疑慮。最近一季雲端營收年增 39%。

Microsoft 告訴 UBS 對 Azure 需求「非常看好」。但該公司未提供當前 3 月季度之後 Azure 增長的指引。

分析師指出，GPU 產能轉移——這已在第二季度財報後對股價造成壓力——可能會在未來幾季繼續拖累 Azure 的增長。

拋售使 Microsoft 的估值大幅重置。該股目前接近十年來最低的本益比水平，此前幾年大部分時間都在 35 倍左右。

上季度營收年增 17%。華爾街預期下季度增長 16%，全年增長也相似。

該股週三收於 $371.04，較 2025 年 10 月峰值 $542.07 下跌了 32%。

本文 Microsoft (MSFT) Stock Drops 30% From Highs — But Cramer Stays Bullish 首次發表於 CoinCentral。