PSA-Regeln, JPY-Coins und Bankemittenten – Wichtige Bitcoin-Nachrichten

Japans Stablecoin-Regeln

JPYC Co. brachte im Oktober 2025 das heraus, was Regulierungsbehörden und das Unternehmen als weltweit ersten vollständig regulierten, an den Yen gekoppelten Stablecoin bezeichnen, und vollendete damit ein Jahrzehnt vorsichtiger Finanzarchitektur, mit der Tokio lange begann, bevor die meisten Regierungen die Existenz digitalen Geldes anerkannten.

Der Meilenstein kam nicht zufällig. Japans Finanzdienstleistungsaufsicht (FSA) verbrachte Jahre damit, einen Rahmen zu entwerfen, der einen Zusammenbruch wie Terra/Luna strukturell unmöglich auf ihrem Boden machen würde, und die Regeln, die sie durch Änderungen des Zahlungsdienstegesetzes finalisierte, zeigen genau, wo die Prioritäten des Landes lagen.

Japan zieht eine harte Grenze, wer ausstellen darf

Die PSA-Änderungen, die im Juni 2023 in Kraft traten und bis Juni 2026 weiter verfeinert werden sollen, ziehen eine harte Grenze darum, wer das ausgeben darf, was die FSA „Stablecoins vom Typ digitales Geld" nennt. Nur drei Arten lizenzierter inländischer Einheiten qualifizieren sich: Banken, Geldtransferdienstleister und Treuhandgesellschaften. Jeder Emittententyp hat seine eigene Reservestruktur. Banken geben Stablecoins als Einlagen aus, die von Japans bestehendem Einlagensicherungssystem abgedeckt sind. Geldtransferdienstleister unterlegen ihre Token mit Geldeinlagen, Bankgarantien oder anvertrauten sicheren Vermögenswerten, einschließlich japanischer Staatsanleihen. Treuhandgesellschaften halten alle anvertrauten Vermögenswerte als Bankeinlagen, mit einer Bestimmung nach 2025, die bis zu 50% in risikoarmen kurzfristigen Instrumenten erlaubt.

JPYC wurde im August 2025 das erste Unternehmen, das eine Geldtransferdienstleister-Lizenz unter dem neuen Regime erhielt. Sein an den Yen gekoppelter Token läuft auf Avalanche, Ethereum und Polygon, trägt eine 1:1 Yen-Reservedeckung und erhebt keine Transaktionsgebühren. Einnahmen stammen aus JGB-Zinsen, die aus dem Reservepool erwirtschaftet werden. Das Unternehmen hat sich ein Ziel von 10 Billionen Yen im Umlauf über drei Jahre gesetzt, mit einem längerfristigen Ziel von 60 Billionen Yen innerhalb von fünf Jahren, fokussiert auf Überweisungen, Zahlungen und grenzüberschreitende Web3-Abwicklungen.

Die FSA entwarf diesen Rahmen mit einer spezifischen Erinnerung im Hinterkopf. Der Zusammenbruch von Terra/Luna im Jahr 2022, der weltweit Dutzende Milliarden an Wert auslöschte, härtete Japans bestehende Vorsicht zu ausdrücklichem Gesetz. Die Regulierungsbehörden kamen zu dem Schluss, dass das Kernrisiko bei Stablecoins ein Run ist, dieselbe Dynamik, die konventionelle Banken destabilisiert, und sie bauten die Rückzahlung zum Nennwert als Grundlage des Systems auf. Jeder Emittent ist gesetzlich verpflichtet, diese Garantie zu erfüllen. Token, die den Standard nicht erfüllen können, werden als Krypto-Vermögenswerte umklassifiziert und sehen sich einem völlig anderen Regulierungspfad gegenüber.

Dollar-Stablecoins stoßen an eine Wand

Diese Architektur hat eine direkte Konsequenz für USDT und USDC. Auf Dollar lautende Stablecoins kontrollieren etwa 97 bis 99% des globalen Stablecoin-Marktes, aber sie halten nur einen Bruchteil dieses Anteils in Japan. Ausländische Emittenten wie Tether und Circle können nicht an japanische Einwohner vertreiben, ohne dieselben Benutzerschutz- und AML-Standards zu erfüllen, die von inländischen Einheiten gefordert werden, eine Hürde, die selten genommen wurde.

Japanische Börsen haben historisch die Listung von USD-Stablecoins vermieden, anstatt sich durch die Compliance-Struktur zu navigieren. USDT bleibt Anfang 2026 auf japanischen Plattformen weitgehend beschränkt. USDC hat einen begrenzten, regulierten Weg über SBI VC Trade nach der Partnerschaft von Circle mit SBI Holdings, aber der Zugang ist begrenzt und für Privatnutzer nicht breit verfügbar.

Die Präferenz für auf Yen lautende digitale Vermögenswerte ist nicht vollständig regulatorisch. Japans bargeldlastige Binnenwirtschaft erzeugt weniger natürliche Nachfrage nach Dollar-Liquiditätsinstrumenten, und die Yen-Nutzung bei regionalen Überweisungen und im Handel bietet bereits eine funktionale Alternative für grenzüberschreitende Bedürfnisse. Der FSA-Rahmen verstärkte bestehendes Marktverhalten, anstatt dagegen zu arbeiten.

Banken rücken vor

Japans drei größte Banken, MUFG, SMBC und Mizuho, entwickeln treuhandbasierte Yen-Stablecoins über die Progmat-Plattform durch gemeinsame Proof-of-Concept-Programme. SBI Holdings hat Pläne angekündigt, im 2. Quartal 2026 einen Yen-Stablecoin zu starten. Die gesamte JPY-Stablecoin-Marktkapitalisierung liegt Anfang 2026 bei etwa 36,6 Millionen US-Dollar, bescheiden gegen globale USD-Volumen, aber wachsend in den institutionellen und grenzüberschreitenden Zahlungssegmenten, wo Japans Rahmen tatsächlich gut funktioniert.

Zwischenhändler stehen vor ihrem eigenen Stapel

Vermittler, die in diesem Bereich tätig sind, sehen sich ihren eigenen Compliance-Anforderungen gegenüber. Der Kauf, Verkauf, die Verwahrung oder Übertragung von Stablecoins vom Typ digitales Geld erfordert eine Registrierung als Dienstleister für den Austausch elektronischer Zahlungsinstrumente. Registrierte Unternehmen müssen mindestens 95% der Krypto-Vermögenswerte der Kunden in Cold Storage halten, Benutzermittel in Treuhandstrukturen trennen, die FATF-Travel-Rule-Anforderungen erfüllen und vertragliche Haftungsteilungsvereinbarungen mit Emittenten eingehen, die Verluste aus finanzielle Insolvenz, Hacks oder technischen Ausfällen abdecken.

Das PSA-Änderungsgesetz von 2025, das im Juni 2025 erlassen wurde, fügt eine leichtere Vermittlerkategorie für reine Broker hinzu, lockert einige Reserveregeln für Emittenten vom Treuhandtyp und schafft mehr Flexibilität für die grenzüberschreitende Abwicklung. FSA-Konsultationen vom Januar 2026 behandelten, welche Anleihetypen als zulässige Reserven qualifizieren. Die Behörde prüft auch, ob bestimmte Krypto-Vermögenswerte von der PSA-Aufsicht zum Finanzinstrumente- und Börsengesetz wechseln sollten, eine Änderung, die den Stablecoin-Rahmen nicht beeinflussen würde, aber den Anlegerschutz für andere digitale Vermögenswerte ändern könnte.

Wie Japan hierher kam

Japans frühe Regulierungsgeschichte half dabei, die Bedingungen für den heutigen Marktstandort zu schaffen. Der Mt Gox-Zusammenbruch von 2014, damals die weltweit größte Börse, trieb die Regierung bis 2016 zu den ersten PSA-Krypto-Änderungen. Diese Regeln erforderten Börsenregistrierung, Benutzervermögenstrennung und AML-Compliance für Krypto im Allgemeinen. Stablecoins erhielten in diesem frühen Rahmen wenig Aufmerksamkeit, weil die Produkte kaum existierten. Das Vorgängerprodukt von JPYC, das 2021 als vorausbezahltes Zahlungsinstrument und nicht als formeller Stablecoin eingeführt wurde, und der regionale Tochika-Token der Hokkoku Bank in der Präfektur Ishikawa waren die sichtbarsten frühen Experimente, bevor das aktuelle Regime Gestalt annahm.

Das System, das Japan gebaut hat, ist bewusst bei dem, was es opfert. Es bewegt sich langsam. Es bevorzugt inländische Emittenten. Es hält die größten globalen Stablecoins effektiv an der Seitenlinie. Was es im Gegenzug hervorbringt, ist eine Struktur, bei der jeder im Umlauf befindliche, an den Yen gekoppelte Token eine Rückzahlungsgarantie, einen lizenzierten Emittenten, eine getrennte Reserve und FSA-Aufsicht trägt. Dieser Kompromiss wird unterschiedlich aussehen, je nachdem, ob Sie ein Tokioter Privatnutzer, ein Megabank-Treasury-Desk oder eine Devisenbörse sind, die versucht, USDC zu listen.

Was als Nächstes kommt

Weitere Bankstarts werden 2026 erwartet. JPYC erweitert die Interoperabilität durch eine Partnerschaft mit Circle und eine TIS-Integration für Unternehmenszahlungen. Der Rahmen, der die Stablecoin-Aktivität in Japan jahrelang einschränkte, ist jetzt derselbe Rahmen, der die ersten regulierten inländischen Emissionen ermöglicht. Ob dieses Tempo den Markt zufriedenstellt, ist eine andere Frage als die, ob das System wie vorgesehen funktioniert.

FAQ 🔎

• Welche Stablecoins sind in Japan legal? Nur an den Yen gekoppelte Stablecoins vom Typ digitales Geld, die von FSA-lizenzierten Banken, Geldtransferdienstleistern oder Treuhandgesellschaften ausgegeben werden, sind für den Umlauf an japanische Einwohner legal.
• Sind USDC oder USDT in Japan verfügbar? USDT bleibt auf japanischen Plattformen weitgehend beschränkt, während USDC einen begrenzten regulierten Zugang über SBI VC Trade im Rahmen einer Circle-Partnerschaft hat.
• Was ist JPYC? JPYC ist der erste vollständig regulierte, an den Yen gekoppelte Stablecoin, der im Oktober 2025 von JPYC Co. im Rahmen von Japans überarbeitetem Zahlungsdienstegesetz eingeführt wurde.
• Warum beschränkt Japan ausländische Stablecoins? Japans FSA verlangt von allen Stablecoin-Emittenten, die auf Einwohner abzielen, dieselben Benutzerschutz-, Reserve- und AML-Standards wie inländische lizenzierte Einheiten zu erfüllen, eine Schwelle, die die meisten ausländischen Emittenten nicht überwunden haben.