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Le ministère vietnamien des Finances a soumis une proposition permettant aux petites et moyennes entreprises de mettre en gage des actifs numériques, des actifs virtuels et de la propriété intellectuelle comme collatéral pour des prêts bancaires. Cette mesure fait partie d'un projet de révision de la loi sur le soutien aux PME, actuellement ouvert à la consultation publique, et viserait à élargir les garanties acceptables pour inclure les actifs à formation future, les droits de propriété et les avoirs incorporels. Les PME représentent plus de 98 % de toutes les entreprises du pays, mais ne captent qu'environ 20 % du crédit bancaire total. Les autorités attribuent cet écart à une pénurie de collatéral éligible, une contrainte que cette réforme vise à lever pour les entreprises technologiques détenant des brevets, des logiciels et des actifs tokenisés.
L'émetteur de Stablecoin Circle a gelé environ 12,6 millions de dollars en USDC liés au contrat intelligent USDC confidentiel exploité par le protocole de confidentialité Zama. Le gel, exécuté au cours du week-end, ciblait les soldes connectés aux portefeuilles associés à Overnight Finance, un protocole DeFi / Finance Décentralisée actuellement impliqué dans une affaire civile. Des suiveurs on-chain ont noté que les portefeuilles concernés avaient déposé environ 12,4 millions de dollars dans Zama début mai, après un vote de gouvernance sur la distribution de la trésorerie. Cette action unilatérale a suscité l'examen des défenseurs de la vie privée, qui soutiennent qu'intervenir au niveau du contrat — où les fonds des utilisateurs sont mélangés — crée un précédent agressif en matière de contrôle centralisé au sein de systèmes décentralisés.
Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré une série record de dix jours de débit, avec des rachats cumulés approchant les 3 milliards de dollars. Ces retraits persistants marquent la plus longue série négative depuis le lancement de ces produits, signalant que les allocateurs institutionnels réduisent leurs risques en fin d'année après des mois d'accumulation. Les gestionnaires d'actifs, les market makers et les grands conseillers en investissement enregistrés ont tous participé au repli du marché, sans qu'aucun émetteur n'absorbe de flux entrants compensatoires. La baisse a coïncidé avec un assouplissement des prix au comptant et des taux de financement plus faibles, renforçant le récit selon lequel la cohorte qui avait alimenté la phase précédente du marché haussier est désormais en retrait.
Le cadre provisoire du Vietnam va au-delà de la réforme du collatéral, en pressant les établissements de crédit d'accorder des prêts sur la base de notations de crédit, de plans d'affaires, de flux de trésorerie et du potentiel de marché, plutôt que sur les seuls actifs immobilisés. Le texte intègre également des incitations pour les entreprises vertes et durables, notamment un accès préférentiel aux garanties de crédit, des financements concessionnels et un soutien aux taux d'intérêt pour les projets d'économie circulaire. Des avantages fiscaux liés aux rapports ESG complètent le dispositif. Le pays se classe déjà au quatrième rang mondial en matière d'adoption des cryptos, derrière l'Inde, les États-Unis et le Pakistan, et les autorités ont indiqué qu'un marché crypto domestique réglementé pourrait ouvrir dès le troisième trimestre 2026.
Le litige Overnight Finance qui a précédé le gel de Circle souligne l'exposition juridique qui pèse désormais sur les rails des Stablecoins. Les détenteurs de tokens avaient allégué une mauvaise gestion de l'équipe et approuvé un vote de gouvernance redistribuant les soldes de la trésorerie, qui ont ensuite été acheminés via le contrat de transfert confidentiel de Zama. Ce contrat regroupant les dépôts d'utilisateurs sans lien entre eux, l'intervention de Circle a effectivement compromis les fonds appartenant à des participants sans aucun lien avec l'affaire civile sous-jacente. Des analystes on-chain ont signalé plus d'une douzaine d'incidents antérieurs dans lesquels l'émetteur avait gelé des adresses dans des circonstances contestées, alimentant un nouveau débat sur la compatibilité des listes d'autorisation contrôlées par les émetteurs avec la composabilité native de la blockchain dont dépendent les échanges décentralisées.
La direction politique du Vietnam intervient à un moment où les juridictions voisines s'efforcent également de formaliser leurs cadres pour les actifs numériques. Les régulateurs nationaux ont ouvert un bac à sable réglementaire plus tôt dans l'année, et le Vice-ministre des Finances Nguyen Duc Chi s'est publiquement engagé à lancer une plateforme de marché supervisée d'ici le troisième trimestre. Des bourses étrangères ont commencé à se positionner pour obtenir des licences, plusieurs opérateurs coréens cherchant des partenariats locaux pour se qualifier dans le cadre du régime à venir. Pour les Startups détenant des trésoreries tokenisées ou une propriété intellectuelle basée sur des NFT, la réforme du collatéral permettrait de débloquer un canal de crédit fonctionnellement fermé, ouvrant potentiellement un nouveau pipeline de produits de prêt garantis par des cryptos au sein des banques réglementées.
Pris ensemble, les développements de la journée illustrent un marché pris entre l'expansion des politiques au niveau souverain et un resserrement du contrôle discrétionnaire au niveau des émetteurs. Le Vietnam élargit le périmètre de ce qui constitue un collatéral bancable, tandis que le gel de Circle et les rachats incessants d'ETF montrent que les gardiens — qu'il s'agisse d'émetteurs de Stablecoins ou d'allocateurs institutionnels — sont prêts à agir de manière décisive face aux risques perçus. L'arc dominant est celui d'une bifurcation : les régulateurs codifient les rampes d'accès et les canaux de crédit, tandis que les capitaux privés et les émetteurs centralisés se retirent des expositions contestées ou volatiles. La manière dont cette tension se résoudra déterminera si la prochaine phase favorise les rails réglementés ou pousse l'activité vers les primitives DeFi / Finance Décentralisée.
Source: https://en.coinotag.com/vietnam-crypto-collateral-circle-freeze-bitcoin-etf-outflows
