Arthur Hayes Attribuisce il Crollo di Bitcoin all'Hedging dei Dealer Legato agli ETF

Arthur Hayes, co-fondatore di BitMEX, ha suggerito che l'hedging dei dealer istituzionali sta esacerbando la recente pressione al ribasso sui prezzi di Bitcoin.

In un post del 7 febbraio su X, Hayes ha puntato il dito sui prodotti finanziari strutturati collegati all'iShares Bitcoin Trust (IBIT) di BlackRock.

Hayes segnala rischi nascosti nelle note ETF di Bitcoin

Ha sostenuto che il calo dei prezzi di Bitcoin costringe le istituzioni finanziarie che emettono queste note a vendere l'asset sottostante per gestire la loro esposizione al rischio. I professionisti della finanza si riferiscono a questo processo come delta hedging.

Hayes ha spiegato che queste note strutturate sono spesso emesse dalle principali banche per fornire ai clienti istituzionali un'esposizione a Bitcoin. I prodotti includono specifiche funzionalità di gestione del rischio, come i livelli di protezione del capitale.

Quando i prezzi di mercato scendono abbastanza da attivare questi livelli predeterminati, i dealer devono aggressivamente aggiustare le loro posizioni per rimanere neutrali al rischio.

Sebbene questo meccanismo sia standard nei mercati azionari tradizionali, Hayes ha notato che crea un ciclo di feedback nel settore crypto dove la vendita genera ulteriori vendite. Questa dinamica accelera efficacemente il crollo del prezzo dell'asset.

Tuttavia, Hayes ha chiarito che non crede ci sia un "complotto segreto" per far crollare il mercato.

Ha sottolineato che questi derivati non avviano intrinsecamente movimenti di mercato ma piuttosto amplificano la volatilità in entrambe le direzioni, al rialzo e al ribasso.

Ha aggiunto che il mercato dovrebbe essere grato per l'assenza di salvataggi, che permetterebbero alla leva di sciogliersi naturalmente.

Il commento arriva in mezzo a una settimana turbolenta per il mercato delle criptovalute. Bitcoin ha recentemente registrato la sua peggiore performance in un singolo giorno dal crollo dell'exchange FTX nel novembre 2022.

Nel frattempo, altri partecipanti al mercato hanno attribuito il declino a venti contrari macroeconomici più ampi e persino a preoccupazioni sulla sicurezza del quantum computing.

Per contesto, Franklin Bi, General Partner di Pantera Capital, ha attribuito la volatilità a un'entità non-crypto in difficoltà piuttosto che a un tipico fondo del settore.

Bi ha ipotizzato che il venditore fosse probabilmente un grande player con base in Asia. Questa entità avrebbe presumibilmente evitato la rilevazione precoce da parte degli osservatori di mercato perché manca di legami profondi con controparti native del crypto.

Secondo la teoria di Bi, l'entità era probabilmente impegnata in strategie di market-making con leva su Binance, finanziate dal carry trade dello yen giapponese.

Queste due analisi sottolineano un cambiamento fondamentale nel settore degli asset digitali.

Mostra che strategie di trading complesse, piuttosto che il solo sentiment retail, influenzano sempre più l'azione del prezzo di Bitcoin.