トークン化推進にもかかわらず損失が6億400万ドルに膨らむ中、Bullishは収益目標を達成できず

Bullishは2026年第1四半期の売上高がアナリスト予想を下回り、同暗号資産取引所は実に6億490万ドルという巨額の損失を計上した。トークン化やデジタル資産サービスへの事業拡大を続ける中でも、同社の収益性に対する懸念が高まっている。 

ケイマン諸島に拠点を置く同社は、サブスクリプションおよびサービス収入の減少を主な要因としてウォール街の予想を下回った。また、暗号資産価格の下落により、保有するデジタル資産の価値も目減りした。 

同社が発表した3月31日終了の四半期における調整後売上高は9,280万ドルで、アナリスト予想の9,410万ドルを下回った。 

サブスクリプションおよびサービス収入は5,480万ドルとなり、予想の5,760万ドルにも届かなかった。Bullishの損失は前年同期の3億4,860万ドルから拡大した。また、前四半期に計上した5億6,360万ドルの損失と比較しても、最新の数字はさらに悪化した。 

Bullishの株価は木曜日の寄り付き後に約9%下落したが、その後は値を戻した。直近の株価は約41.32ドルで、1%超の下落となっている。 

これにより、同社の株価は暗号資産関連企業への投資家の関心が著しく高かった8月の上場時の初値69.54ドルを大きく下回っている。

失望的な結果にもかかわらず、同社は伝統的な資産のトークン化への取り組みを通じ、長期的な成長に向けたポジションを固め続けている。同社は、デリバティブや機関投資家向け取引インフラの拡充とともに、これを将来のビジネスモデルの中核的な柱として強調している。

Bullishはなぜ収益目標を達成できなかったのか？

アナリストらは、予想を下回るパフォーマンスの主な原因として、同社のカンファレンス事業およびサービス事業における季節的な減速を挙げた。 

シティグループおよびコンパス・ポイントのアナリストは、大型の暗号資産カンファレンスやイベントの開催時期によって、サブスクリプション収入が影響を受ける可能性があると予測していた。 

Bullishのサブスクリプション型主要事業のひとつが、2023年にBullishが買収した暗号資産ニュースメディアのCoinDeskである。同社はまた、先ごろ年次カンファレンス「Consensus」を開催した。世界最大級の暗号資産イベントのひとつであるマイアミでの開催において、Bullishは第1四半期および第2四半期のカンファレンスに合計26,000人が参加したと発表した。

とはいえ、アナリストらは、カンファレンス関連収入はイベントの開催時期やスポンサーの状況、市場全体のセンチメントによって変動すると述べた。 

同社はまた、四半期を通じた暗号資産価格の低迷による圧力にもさらされ続けた。多くの暗号資産ネイティブ企業と同様、Bullishはバランスシート上に大量のデジタル資産を保有している。 

価格の急落を受け、同取引所はそれらの保有資産に対して約5億5,900万ドルの未実現損益を計上したと報告した。Bullishは現在、約23億ドル相当のデジタル資産を保有していることを明らかにした。

失望的な財務結果にもかかわらず、CEOのトム・ファーリー氏は同社の総合的な進捗状況に引き続き満足していると述べた。ファーリー氏は、Bullishが計画しているEquinitiの42億ドルでの買収を、トークン化の野望を推進するための重要な一歩として挙げた。 

BullishはEquinitiとの取引により、機関投資家向けにトークン化された金融商品やサービスを提供する能力が強化されると述べた。しかし同取引所は、伝統的な金融とブロックチェーンベースの市場を結ぶインフラを構築する取り組みの中で、単なる暗号資産取引所にとどまらない存在を目指す姿勢をますます強めている。 

この戦略は、複数の主要金融機関がトークン化資産やブロックチェーン決済システムの実験をさらに進める中で浮上している。

BullishがBitcoinオプション取引事業を拡大

四半期の大幅な損失にもかかわらず、Bullishはデリバティブ事業、特にBitcoinオプション取引での成長を強調した。株主向けプレゼンテーションにおいて、同社は四半期中に116億ドルのオプションを取引したと発表した。

BullishはDeribitに次ぐ、世界第2位のBitcoinオプション取引所となったと述べた。

同社はまた、この事業を米国へ拡大する計画があると述べた。Bullishはすでに商品先物取引委員会（CFTC）にライセンス申請を行っていると述べた。

この動きにより、Bullishは米国市場における規制された暗号資産デリバティブ商品への高まる関心を活用できる可能性が高い。特に、機関投資家がBitcoin取引商品へのエクスポージャーを引き続き求める中では、その機会は大きい。しかし、同社には乗り越えるべき課題が残っている。

暗号資産市場は依然として非常に不安定であり、投資家は取引所が取引だけに依存せずに持続可能な利益を生み出せるかどうかに、ますます注目している。

Bullishの最新決算報告は、トークン化やデリバティブの成長に多大な賭けをしているにもかかわらず、同社の財務見通しがデジタル資産価格の変動性と暗号資産市場全体のサイクルに密接に結びついていることを示している。

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