Ostrzeżenie JPMorgan dotyczące ETH: tylko boom sieci może rozwiązać problem

Analitycy JPMorgan ds. etheru i altcoinów stwierdzili, że tokeny te nie dogonią bitcoina bez znaczącego wzrostu aktywności sieciowej.

JPMorgan stwierdził, że ether i szerszy rynek altcoinów prawdopodobnie nie odwrócą wieloletniego słabszego wyniku względem bitcoina bez znaczącego wzrostu aktywności sieciowej, adopcji DeFi i rzeczywistych przypadków użycia.

Analitycy banku, pod kierownictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou, argumentowali, że bitcoin nadal przewyższa ethera pod względem niemal każdego wskaźnika instytucjonalnego. Notatka pojawia się, gdy bitcoin jest notowany w okolicach 76 760 USD, a ether w okolicach 2 260 USD.

ETF-y na bitcoina przodują w odbiciu

Spotowe ETF-y na bitcoina odzyskały około dwóch trzecich odpływów związanych z wyprzedażą wywołaną konfliktem z Iranem, podczas gdy spotowe ETF-y na ethera odzyskały zaledwie około jednej trzeciej – podał JPMorgan. Pozycjonowanie w kontraktach futures CME na bitcoina jest bliskie poziomom sprzed krachu, podczas gdy ether jeszcze tego nie osiągnął.

„A ten trend słabszych wyników, który rozpoczął się w 2023 roku, prawdopodobnie się nie zmieni, chyba że zobaczymy znaczące poprawy w aktywności sieciowej, DeFi i rzeczywistych zastosowaniach" – napisał Panigirtzoglou.

Dlaczego ulepszenia Ethereum mogą nie wystarczyć

Nadchodzące ulepszenia Ethereum – Glamsterdam i Hegota – mają na celu poprawę skalowalności i obniżenie kosztów transakcji. JPMorgan ostrzegł, że poprzednie ulepszenia nie zdołały napędzić silniejszej aktywności onchain, a zamiast tego obniżyły koszty warstwy 2 i opłaty głównego łańcucha, osłabiając mechanizm spalania ETH i zwiększając podaż netto.

Wcześniejsze ostrzeżenia banku dotyczące ulepszeń Ethereum były omawiane na crypto.news w zeszłym tygodniu, a analitycy argumentowali, że same usprawnienia techniczne nie mogą zrekompensować zmniejszonego spalania, chyba że popyt wzrośnie wystarczająco, aby pochłonąć wzrost podaży.

Płynność altcoinów i włamania obciążają zaufanie

Poza etherem JPMorgan stwierdził, że altcoiny osiągają gorsze wyniki niż bitcoin od 2023 roku z powodu mniejszej płynności, słabszej głębokości i szerokości rynku, wolniejszego wzrostu DeFi oraz powtarzających się włamań i naruszeń bezpieczeństwa.

„Wszystkie te czynniki nadszarpnęły zaufanie do szerszego ekosystemu altcoinów i zniechęciły do lokowania nowego kapitału" – stwierdzili analitycy.

Inwestorzy momentum, w tym doradcy handlu towarami i kryptograficzne fundusze quant, utrzymywali konserwatywne pozycje w obu aktywach po październikowym zdarzeniu delewarowania. Wcześniejsze prognozy banku dotyczące napływów prowadzonych przez instytucje w 2026 roku opierały się na bitcoinie jako głównym beneficjencie postępu regulacyjnego.

Ustawa CLARITY wskazana jako potencjalny katalizator

JPMorgan wskazał jasność regulacyjną jako jedną zmienną, która mogłaby zmienić dynamikę. Ustawa CLARITY, która określa, które aktywa cyfrowe podlegają SEC, a które CFTC, przeszła przez Komisję Bankową Senatu 14 maja stosunkiem głosów 15-9 przy ponadpartyjnym poparciu.

Bank stwierdził, że uchwalenie ustawy mogłoby wywołać nową aktywność instytucjonalną wokół finansowania venture w kryptowalutach, fuzji i przejęć, IPO oraz adopcji przez tradycyjne firmy finansowe.

Do tego czasu raport konkluduje, że kapitał instytucjonalny będzie nadal przechylał się w stronę bitcoina jako najczystszego instrumentu makro w tej klasie aktywów.