Bitwise називає HYPE одним із найнедооцінених активів у криптовалюті, але ринок може враховувати більше, ніж просто DEX

Bitwise називає HYPE недооціненим, поки ринок зосереджений не на тому

Токен HYPE від Hyperliquid не отримує належної поваги. Це основна теза нового аргументу від Bitwise, одного з найбільших менеджерів криптоактивів, який стверджує, що ринок систематично неправильно оцінює Hyperliquid як вузьку біржу деривативів. Початковий аналіз представляє Hyperliquid як швидкозростаючий "супер-застосунок" для глобальних торгових ринків, а не просто місце для відкриття лонг і шорт позицій по криптовалютних парах. Bitwise вважає, що відмова ринку враховувати весь стек створює значний розрив у оцінці. Але говорити, що щось недооцінене, легко. Складніша проблема — пояснити, чому ринок ще не бачить того, що бачить Bitwise, і чи закриється цей розрив достатньо швидко, щоб мати значення.

Токен HYPE вже пережив складний макроциклічний період для альткоїнів. Поки Bitcoin утримував увагу та потоки капіталу, ончейн торгова активність широко скорочувалася по більшості спекулятивних активів. У таких умовах будь-який токен, пов'язаний з обсягами торгівлі, мав би зазнати труднощів. Але обсяги та зростання користувачів Hyperliquid не обвалились так, як більшість наративів про альтсезон. Це само по собі є сигналом, але тут поверхневий аргумент зазвичай і закінчується. Теза, яку висуває Bitwise, полягає в тому, що Hyperliquid більше не є чистим ончейн протоколом безстрокових контрактів — він стає користувацькою інфраструктурою для набагато більшої частки глобальної ринкової активності, ніж більшість криптоінвесторів готові моделювати.

Що насправді закладає ринок

Якщо HYPE недооцінений, очевидне запитання — чому. На криптовалютних ринках стійка недооцінка зазвичай має причину, що виходить за рамки простого незнання. У цьому випадку інвестори, ймовірно, досі оцінюють Hyperliquid переважно як ончейн біржу деривативів із значною залежністю від безстрокових свопів. Це вузький і глибоко циклічний бізнес. Коли попит на кредитне плече падає, доходи від комісій обвалюються, і токен втрачає більшу частину свого фундаментального попиту. Така модель не підтримує той преміальний мультиплікатор, який пропонує Bitwise. Попередній глибокий аналіз Hyperliquid від BTCUSA вказав на цю напруженість: протокол має серйозні сигнали щодо впровадження, але ще потребує доказів того, що швидке зростання продуктів може перетворитися на стійку фінансову інфраструктуру.

Є ще один аспект, який ринок повністю не вирішив. Hyperliquid працює з високоефективним ончейн ордербуком та механізмом зіставлення, але залишається відносно централізованим набором валідаторів порівняно з більш децентралізованими альтернативами. З посиленням регуляторних рамок для деривативів і бірж будь-яка централізована точка стає ризиком. Ринок може тихо закладати цю структурну вразливість поряд із наративом зростання.

Hyperliquid будує набагато більше, ніж DEX

Проте еволюція продукту, яку виділяє Bitwise, є реальною. Hyperliquid тихо нарощує спотову торгівлю, нативний міст, власний L1 блокчейн та інструментарій, що починає виглядати більше як фінансовий рівень застосунків загального призначення, ніж проста біржа. Нещодавня інтеграція Trust Wallet вказує саме на цей зсув: торгівля безстроковими ф'ючерсами тепер переходить безпосередньо до гаманців із самостійним зберіганням, минаючи традиційний інтерфейс біржі. Якщо ця тенденція прискориться, Hyperliquid почне залучати обсяги від значно ширшої роздрібної та мобільної аудиторії, не покладаючись на типові канали розповсюдження бірж.

Концепція супер-застосунку — це більше, ніж маркетинг. У традиційному фінтеху платформи, що агрегують торгівлю, платежі, кредитування та управління активами в одному інтерфейсі, як правило, мають набагато вищі мультиплікатори, ніж однопродуктові біржі. Robinhood на ринку акцій або Binance у криптовалютному секторі здобули преміальні оцінки, тому що стали хабами, а не просто торговими майданчиками. Аргумент Bitwise по суті проектує цей шлях на ончейн архітектуру Hyperliquid. Ставка полягає в тому, що токен HYPE почне враховувати цінність на рівні протоколу, коли екосистема вийде за межі чистої спекуляції.

Ліквідність, мережеві ефекти та реальна перевага

Те, що зрештою визначає, чи реалізується цей прогноз, — це ліквідність. Ончейн торгові ринки є надзвичайно конкурентними, і ліквідність, як правило, концентрується за динамікою "переможець отримує більшість". Hyperliquid вже має глибоку ліквідність на своїх основних ринках безстрокових контрактів, але питання в тому, чи перетече ця ліквідність до нових продуктів. Якщо спотові ринки, ринки прогнозів або торгівля токенізованими активами отримають підтримку у тому самому спільному пулі ліквідності, мережеві ефекти можуть стати самопідсилюючими. Це ставка на інфраструктуру, і це набагато більший приз, ніж бути найкращим безстроковим DEX.

Але є й контраргумент. Ліквідність може піти так само швидко, як і прийшла. Криптовалютний ринок рясніє платформами, які виглядали непереможними, доки конкурент, регуляторні дії або простий зсув у настроях користувачів не виснажили їхні ордербуки. Перевага Hyperliquid є реальною, але ще недостатньо глибокою, щоб вважатися постійною. Те, чи зможе HYPE стати основним активом ончейн торгівлі, залежить від того, чи зможе протокол підтримувати зростання по кількох продуктових напрямках протягом усього ринкового циклу, а не лише в період спекуляцій з кредитним плечем на альткоїнах.

Аналітика BTCUSA

Bitwise правий, вказуючи на те, що ринок оцінює Hyperliquid надто вузько, але просто називати HYPE недооціненим не усуває реального протиріччя. Ринок не є тупим — він консервативний. Він чекає доказів того, що наратив перетворюється на структурний дохід, перш ніж присвоювати мультиплікатори рівня інфраструктури. Hyperliquid побудував щось дійсно швидке та захоплююче, але розрив між успішним торговим продуктом і фінансовим супер-застосунком є великим. Більшість протоколів його ніколи не долає. Щоб HYPE закрив розрив у оцінці, який описує Bitwise, йому потрібно буде показати, що його ліквідність, база користувачів та набір продуктів є достатньо стійкими, щоб вижити у світі, де роздрібний попит на кредитне плече не завжди зростає. До того часу знижка — це не помилка, це спосіб ринку вимагати більше доказів.

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>