AMZN 與 MSFT 股票：深入剖析兩大科技巨頭的商業模式、估值與 AI 潛力

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2026/01/10 01:33

亞馬遜（AMZN股票）和微軟（MSFT股票）是科技行業中最具規模和影響力的兩家公司，各自在數位經濟的不同領域占據主導地位。儘管亞馬遜通常與電子商務和雲計算同義，但微軟在過去十年裡已經重新定義了自己，成為企業軟體和雲服務的巨頭。儘管它們存在許多差異，但兩家公司都是推動商業與技術數位化轉型的重要玩家，並且都準備好在未來幾年利用人工智慧（AI）來進一步加速增長。

本文將從多個角度比較 AMZN股票 和 MSFT股票：它們的商業模式、產品組合、定價策略、AI戰略以及長期增長前景。我們還將深入探討它們的財務表現，包括價格歷史、回報概況、股息政策及每家公司面臨的主要風險與催化劑。

它們的商業模式：理解亞馬遜與微軟的運營方式

亞馬遜的商業模式：電子商務、雲計算與物流

亞馬遜的商業模式非常多元化，但主要可以分為以下幾個關鍵板塊：

電子商務（零售與市場平台）：亞馬遜起初是一本線上書店，迅速擴展為一個綜合性的電子商務平台，銷售從電子產品到食品等各類商品。儘管其核心零售業務依然驅動著顯著的收入，但與其他板塊相比，其利潤率較低。
亞馬遜雲服務（AWS）：AWS是亞馬遜雲計算業務的支柱。它提供基礎設施即服務（IaaS），並已成為公共雲服務的領導者，為全球企業提供計算能力、存儲和AI工具。AWS是亞馬遜最賺錢的板塊，利潤率高於零售業務。
廣告服務：亞馬遜越來越依賴廣告收入，利用其電子商務平台和客戶數據提供定向廣告。
物流與訂閱服務：通過其履約網絡和亞馬遜Prime會員訂閱，亞馬遜不僅提供快速配送，還通過全球超過2億的Prime會員獲得穩定的經常性收入。

在其2024年年報中，亞馬遜報告了總淨銷售額為5400億美元，其中AWS貢獻了約15%的收入，但推動了更大份額的利潤。來自AWS的營業收入接近260億美元，而來自北美零售的營業收入為90億美元。

微軟的商業模式：雲計算、軟體與企業服務

另一方面，微軟成功地將其業務從以軟體為主（Windows、Office）轉型為以雲計算為核心的更廣泛企業導向的商業模式。其主要的收入板塊包括：

生產力與商業流程：這一板塊包括Microsoft Office（包括消費者和企業訂閱）、LinkedIn 和 Dynamics 365。這些產品是微軟企業客戶基礎的核心，專注於生產力和客戶關係管理（CRM）。
智能雲：這是微軟最重要的板塊，包括Azure、雲服務和企業軟體解決方案。Azure與AWS直接競爭，並且正在快速增長，鞏固了微軟作為全球頂級雲服務提供商之一的地位。
個人計算：這一板塊包括Windows、Surface硬體、遊戲（Xbox和遊戲服務）以及搜尋廣告。儘管這一部分收入占比顯著，但相比雲計算業務，其利潤率較低。

在2024財年，微軟報告的總收入為2119億美元，其中來自智能雲板塊的收入為930億美元，Azure持續顯示強勁增長。單從Azure服務的營業收入來看，2024財年達到了300億美元，對整體利潤貢獻顯著。

價格歷史與回報概況：比較股票表現

亞馬遜的股價歷史：波動與增長的漫長道路

亞馬遜的股價在過去幾年經歷了幾個關鍵的轉折點。其在疫情期間的飛速上漲隨後受到宏觀經濟因素的影響，包括利率上升和通脹。以下是亞馬遜近年股價表現的快照。

年份	AMZN（調整後收盤價）	回報（%）
2021	3342.88	+2.4%
2022	1662.67	-50.30%
2023	2342.17	+41%
2024	2605.58	+11.2%
2025	2901	+11.3%

來源：CompaniesMarketCap

微軟的股價歷史：穩定增長與AI興趣的加速

與亞馬遜相比，微軟的股價表現較為穩定，受益於其多元化的商業模式，尤其是雲計算和軟體服務。然而，微軟也面臨與整體科技行業動態相關的市場調整。

年份	MSFT（調整後收盤價）	回報（%）
2021	336.32	+52.7%
2022	243.78	-22.10%
2023	386.92	+58.7%
2024	455.23	+17.7%
2025	510.22	+12.1%

來源：CompaniesMarketCap

資本回報：比較收入增長與盈利能力

亞馬遜的財務表現：現金流與利潤波動

亞馬遜的增長故事得益於對其電子商務平台和AWS的再投資。然而，由於零售業務的利潤率較低，亞馬遜的盈利能力波動較大。在2024年，亞馬遜的淨收入為100億美元，從2023年的23億美元大幅改善。然而，其零售業務的營業利潤率仍然較低（約4%），而AWS的利潤率超過30%。

微軟的財務表現：穩定的利潤率與高質量的收益

微軟的營業收入更為穩定，主要由雲計算和企業板塊推動。2024財年，微軟的營業收入達到了900億美元，營業利潤率為43%。轉向雲計算和訂閱服務使微軟能夠產生穩定的高利潤現金流。微軟以其自由現金流生成而聞名——2024年，它產生了640億美元的自由現金流，並將其用於股東回報以及對AI、雲計算和研發的再投資。

廣告引擎：亞馬遜與微軟的廣告盈利模式

亞馬遜和微軟在近年來都大力發展廣告業務，儘管它們的廣告業務性質完全不同。

亞馬遜的廣告模式：基於意圖的電子商務廣告

亞馬遜的廣告引擎利用其用戶的購買意圖。亞馬遜上的客戶通常處於“購買心態”，廣告被放置在決策點附近。亞馬遜的廣告形式包括：

贊助產品（顯示在產品搜索結果中），
贊助品牌（展示品牌標誌和自定義圖片的廣告），
展示廣告（在亞馬遜自身網站及第三方網絡中顯示）。

在2024年，亞馬遜的廣告收入約為400億美元，同比增长22%。這占亞馬遜總銷售額的7%，其中大部分由AWS雲智能和消費者數據驅動。亞馬遜廣告成功的關鍵在於其第一方數據，這對定向廣告來說是一個金礦。

微軟的廣告模式：搜尋與LinkedIn廣告

微軟的廣告收入更多集中於搜尋（通過Bing）和LinkedIn。微軟的廣告收入主要來自：

Bing搜尋廣告（谷歌的主要競爭對手），
LinkedIn贊助內容，
展示廣告（通過微軟受眾網絡）。

在2024年，微軟的廣告收入為173億美元，其中大部分來自LinkedIn的150億美元廣告收入。隨著越來越多的公司轉向LinkedIn進行人才招聘，微軟在專業社交網絡和招聘廣告方面找到了有利可圖的細分市場。

主要區別：

亞馬遜：廣告深度整合於購買過程中，因此轉化率較高。
微軟：廣告更多作為專業網絡和品牌意識的工具，轉化率較低，但提供更具針對性的曝光，特別是在B2B環境中。

AI：亞馬遜與微軟在2024年及未來的機會與風險

亞馬遜的AI機會與風險

亞馬遜的AI機會主要集中在AWS。公司已開始大量投資於機器學習和生成式AI工具，這些工具有望推動AWS的收入增長。隨著AWS的增長，其AI計劃——如亞馬遜SageMaker、物聯網AI和生成式AI解決方案——正在將亞馬遜定位為企業客戶的重要AI參與者。然而，亞馬遜面臨的風險在於其電子商務模式的潛在顛覆。AI驅動的競爭者可能在某些領域蚕食其市場份額，而數據隱私問題也是一個反復出現的關注點。

微軟的AI領導地位：Azure與OpenAI

微軟的AI機會與其Azure雲平台和OpenAI合作密切相關。Azure的AI工具已經嵌入到企業軟體產品中，微軟還開始將AI整合到其生產力軟體（如Microsoft Word、Excel和Teams）中。微軟的AI戰略顯然是為現有工作流增加效率，同時保持其在企業領域的領先地位。與OpenAI的合作進一步加速了這一進程，因為生成式AI工具能夠提高企業客戶的生產力。

財務質量與資本回報：誰再投資，誰支付股息？

亞馬遜的財務質量：再投資優於股息

亞馬遜尚未支付股息，而是選擇將盈利重新投資於擴展其業務，特別是AWS、零售基礎設施和物流。自由現金流被大量用於資本支出，這幫助亞馬遜保持其在全球物流和數據中心能力方面的主導地位。

微軟的財務質量：現金流、股息與回購

微軟的營業利潤率顯著高於亞馬遜，其自由現金流生成能力也很強。因此，微軟支付股息並執行大規模回購。在2024年，微軟將其季度股息提高至0.80美元，相比2023年的0.74美元有所上調。同時宣布了600億美元的股票回購計劃，顯示其回饋股東的承諾。

估值：哪只股票看起來更具吸引力？

估值比較（2025年市盈率和企業價值/EBITDA倍數）

公司	P/E（2025年）	企業價值/EBITDA（2025年）
亞馬遜	68	36
微軟	33	23

來源：FinancialReports，Company Filings

如何比較亞馬遜與微軟的估值

亞馬遜的估值反映了其高增長前景，特別是來自AWS和電子商務的擴展。它擁有較高的市盈率（P/E），表明市場願意為其未來的增長支付溢價。微軟雖然仍然受到高度估值，但其市盈率和企業價值/EBITDA倍數較低，表明其相較於當前的盈利和自由現金流而言，估值更為合理。

風險與催化劑：每家公司需要考慮的關鍵因素

亞馬遜的風險：

電子商務放緩：消費者支出的下降和宏觀經濟壓力可能影響亞馬遜的零售增長。
AWS競爭：來自Google Cloud和微軟Azure的競爭可能侵蝕亞馬遜在雲領域的主導地位。
數據隱私：圍繞隱私和數據使用的監管審查不斷增加，可能導致法規挑戰。

亞馬遜的催化劑：

AWS增長：如果亞馬遜繼續增長其雲業務，可能推動更強的利潤率和收入增長。
Prime訂閱：亞馬遜Prime的進一步擴展以及額外服務的推出可能強化經常性收入。
廣告增長：增加對其廣告網絡的依賴可能顯著提高利潤率和盈利能力。

微軟的風險：

雲計算競爭：儘管Azure是領先者，但它仍面臨來自AWS和Google Cloud的強勁競爭，市場份額的喪失可能放緩增長。
監管壓力：微軟可能面臨對其市場主導地位的監管審查，特別是在雲領域。
AI執行風險：微軟對AI的依賴可能面臨執行挑戰，尤其是在有效地將AI整合到其企業產品中時。

微軟的催化劑：

AI增長：微軟將AI工具集成到Azure及其他企業解決方案中，可以成為重要的增長動力。
LinkedIn增長：LinkedIn的持續擴展和廣告潛力可能大大促進微軟的收入來源。
Azure採用：如果微軟繼續在雲計算中占主導地位，它仍將是企業技術基礎設施的領導者。

在MEXC交易代币化美股：AMZNON和MSFTON

除了直接購買AMZN和MSFT股票，投資者還可以通過平台如MEXC上的代幣化美股獲得這兩家公司敞口。像AMZNON 和 MSFTON這樣的產品允許投資者使用加密貨幣交易這些股票的代幣化形式。這相比傳統的股票交易提供了更大的靈活性，因為它通常使用USDT或其他加密貨幣進行結算，這對於已經在加密資產組合中操作的投資者可能非常便利。

然而，需要注意的是，代幣化股票與持有底層的納斯達克上市股票有所不同，特別是在股東權利（如投票權）和法律保護方面。投資者需要仔細查看代幣化股票的產品結構和相關風險，確保其符合自己的投資策略。

FAQ：AMZN與MSFT股票

哪只股票更適合長期增長：AMZN還是MSFT？

亞馬遜（AMZN）通常被認為是高增長、高風險的投資，特別是在電子商務和雲計算（AWS）領域占據主導地位。然而，它的重投資模式和相對較低的零售利潤率可能導致波動。微軟（MSFT）則提供穩定的增長，擁有強大的軟體、雲計算（Azure）和AI基礎，結合更高的利潤率和更可預測的收入來源。如果你尋求穩定的增長並希望降低波動性，MSFT通常是更安全的選擇。不過，如果你能承受更高的風險，並看好亞馬遜的云計算增長、電子商務擴展和廣告主導地位的長期潛力，那麼亞馬遜可能提供更高的增長潛力。

亞馬遜和微軟的雲業務有何不同？

亞馬遜的AWS是全球最大且最盈利的雲服務提供商，占亞馬遜利潤的很大一部分。它是基礎設施即服務（IaaS）和平台即服務（PaaS）的市場領導者。微軟的Azure快速增長，是AWS的緊密競爭對手，尤其是在企業解決方案領域。然而，微軟的雲業務更為多元化，Azure與其生產力軟體（Office 365、LinkedIn）和AI產品互補。雖然兩家公司在雲領域都擁有強大的市場份額，但亞馬遜的AWS在盈利能力方面領先，而微軟則通過其雲服務提供了更廣泛的集成生態系統。

亞馬遜的業務是否比微軟更多依賴電子商務？

是的，亞馬遜的核心業務仍然深深依賴於電子商務，其零售和市場平台業務占據了其大部分收入。儘管亞馬遜在AWS和廣告領域進行了大量投資，但其盈利能力仍然在很大程度上依賴於商品的在線銷售量。相比之下，微軟對電子商務的依賴較小，更多專注於企業軟體、雲計算和AI。雖然LinkedIn和遊戲部門也很重要，但相較於亞馬遜的零售業務，它們的規模要小得多。

哪家公司利潤率更高：AMZN還是MSFT？

相比亞馬遜，微軟的利潤率一直較高。微軟的雲計算和軟體業務（例如Azure、Office 365）產生的利潤遠高於亞馬遜的零售業務。雖然AWS是亞馬遜的高利潤業務，但整體盈利能力仍受到零售和物流業務低利潤率的影響。到2024年，微軟的營業利潤率為43%，而亞馬遜的營業利潤率大約為5%-7%，AWS的利潤率顯著高於零售業務。微軟的多元化商業模式也提供了更穩定且盈利的增長軌跡。

AI如何對AMZN和MSFT產生不同影響？

對亞馬遜來說，AI在AWS中發揮著至關重要的作用，幫助優化雲計算、自动化流程以及機器學習服務。AI也越來越多地融入亞馬遜的電子商務平台，提升個性化購物體驗、改善物流以及優化定價。然而，亞馬遜面臨著來自其他雲服務提供商（如Google Cloud和微軟Azure）在AI服務上的競爭。

對微軟來說，AI更是其軟體產品和雲服務的一部分。微軟與OpenAI的合作使其能夠將前沿的生成式AI融入到Microsoft 365（Word、Excel）和Azure中。AI將幫助微軟更加有效地將其雲服務貨幣化，成為公司未來的關鍵增長動力。微軟在AI整合戰略方面的優勢在於利用企業軟體和雲平台提升生產力。

AMZN和MSFT投資者的主要風險是什麼？

亞馬遜的風險：

電子商務敏感性：亞馬遜的零售業務容易受到消費者需求波動和可支配支出變化的影響。
監管壓力：關於數據隱私和反壟斷問題的監管審查日益增加，可能導致罰款或被迫改變業務。
供應鏈與物流挑戰：亞馬遜龐大的全球供應鏈容易受到干擾，影響配送時間和成本。

微軟的風險：

雲計算競爭：儘管Azure是領先者，但它仍面臨來自AWS和Google Cloud的強勁競爭，市場份額的喪失可能放緩增長。
監管審查：微軟經常因其在軟體和雲計算領域的主導地位而面臨監管壓力，特別是與服務捆綁相關的反壟斷問題。
AI執行風險：微軟對AI的依賴可能面臨執行挑戰，尤其是在有效地將AI整合到其企業產品中時。

在市場下行時，哪只股票更值得購買：AMZN還是MSFT？

在市場下行時，微軟通常被視為更安全的選擇，因為它擁有穩定的現金流、更高的利潤率以及強大的企業軟體和雲計算地位，這些被認為更能抵禦衰退。微軟通過雲服務和生產力軟體產生的高利潤率使其財務狀況更穩定，相比之下，亞馬遜的零售業務更容易受到消費者支出下降的影響。

亞馬遜的廣告業務是否與微軟一樣快速增長？

亞馬遜的廣告業務近年來增長迅速，得益於其零售平台和AWS客戶數據。然而，微軟的廣告業務（尤其是通過LinkedIn和Bing）也在增長，儘管起步較晚。兩家公司在廣告領域面臨競爭，亞馬遜依托其零售客戶的意圖驅動廣告，微軟則通過其企業客戶群體推動B2B廣告增長。然而，亞馬遜的廣告業務與其核心零售業務緊密相關，而微軟的廣告業務則更多元化，涵蓋專業社交和搜索廣告。