從七千萬美金神話到 9 美元的公仔，NFT 真的「涼」透了嗎？

NFT 市場從 2022 年高峰的 170 億美元暴跌至 2025 年的 24 億美元，跌幅達 86%。但在投機泡沫破滅後，NFT 正轉型為連接實體資產的底層工具，從金融炒作回歸功能本質。 （前情提要：老牌區塊鏈峰會「NFT Paris」宣布停辦，社群抱怨贊助商無法退款 ） （背景補充：熊市NFT逆襲！胖企鵝上拉斯維加斯球體：我們看到了什麼現象？ ）   NFT 沒有突然崩塌，它只是在一段足夠漫長的下跌中，被市場一點點放棄了幻想。1 月 5 日，原定於 2 月舉辦的 NFT Paris 開發者大會突然宣布取消。曾經彻夜派對的塞納河畔，如今只剩下清冷的官宣推文：「市場崩盤對我們打擊巨大，即便採取了激進的成本削減，我們依然無法支撐。」 五年前，數位藝術家 Beeple 的作品《Everydays: The First 5000 Days》在佳士得拍賣行以 6,930 萬美元的天價成交。隨後，從數千萬美元成交價的 CryptoPunks 到無數由主流機構背書的數位藏品，那是 NFT 的黃金時代。 圖 – Everydays: The First 5000 Days NFT NFT 市場供需失衡 供應爆炸。據 CryptoSlam 數據顯示，2025 年供應量較 2024 年的 10 億枚增加了 35%，過去四年內，NFT 總量更是從 3,800 萬枚飆升至 13.4 億枚，增長了約 3,400%。 銷售萎縮。據 CryptoSlam 數據顯示，2025 年 NFT 銷售總額約為 56.3 億美元，較 2024 年的 89 億美元下降了 37%。據 CoinGecko 數據顯示，NFT 總市值從 2022 年 4 月約 170 億美元的峰值，跌至 2025 年底的約 24 億美元，跌幅約 86%。僅 2025 年一年，NFT 總市值就從 1 月的約 92 億美元縮減至年底的規模，年內跌幅高達 68%。 流動性攤薄。隨著鑄造門檻降低，市場進入「高頻低價」模式。據 CryptoSlam 數據顯示，平均成交價已從 2024 年的 124 美元跌至 2025 年底的 96 美元。與 2021-2022 年泡沫鼎盛時期超 400 美元的平均成交價相比，已跌去四分之三。 圖源：CryptoSlam 即便曾經的頂級 NFT 項目和藍籌 NFT 也難逃劫數。以 CryptoPunks 為例，地板價已跌至約 30 ETH，較 2021 年峰值的 125 ETH 下挫了 78%；無聊猿 (BAYC) 自約 30 ETH 下跌 83% 至約 5 ETH；Azuki 自約 12 ETH 下跌 93% 至 0.8 ETH。 平台方的集體「逃亡」與進化 行業領導者的動向標誌著這一週期的終結。 曾穩坐 NFT 市場頭把交椅的 OpenSea，平台收入從 NFT 黃金時代的每月 5000 萬至 1.2 億美元降至不及一百萬。 因此 OpenSea 宣布轉型，平台將從單純的「NFT 市場」轉型為「交易一切」(Trade Everything) 的通用鏈上交易中心，涵蓋物理收藏品和代幣等數位資產，並確認將發行代幣。 曾經出道即巔峰的 Blur，TVL 持續新低，代幣價格也較高點下跌 99%。 還有 Solana 鏈發家的 Magic Eden，經歷了一年的運營後發幣，受 NFT 市場行情與空頭預期落地影響，平台交易量開始萎縮，代幣價格同樣較高點下跌超 98%。 甚至那些跟不上時代變遷的項目，如老牌 NFT 交易市場 X2Y2 則已被淘汰，徹底停運，團隊已轉向 AI 領域。 從「代幣」到「品牌」 在哀鴻遍野中，Pudgy Penguins 胖企鵝卻成功逆勢突圍，成為行業異類。其成功並非依賴代幣技術的複雜創新或短期投機炒作，而是透過將數位 IP 轉化為實體消費品，逐步構建起一個跨越 Web3 與傳統零售的可持續品牌生態。 透過執行長 Luca Netz 推行的雙收入模型，胖企鵝將 IP 授權與實體商品深度結合，其實體玩具已進駐包括 Walmart (沃爾瑪)、Target 和 Walgreens 在內的全球 10,000 多家零售通路。據 AInvest 報導，這種轉型為項目帶來了約 5000 萬美元的年收入，有效抵消了加密市場整體縮水的影響。 圖 – 美國沃爾瑪的 Pudgy Penguins 玩具貨架 2025 年聖誕期間，胖企鵝斥資約 50 萬美元在拉斯維加斯地標 Sphere (圓球) 投射巨型動畫。 圖 – Sphere 上的 Pudgy Penguins 形象 這場面向數百萬遊客的廣告避開加密術語和 NFT 字眼，僅以家庭友善型的 IP 形象示人，透過品牌曝光反向刺激二級市場的流動性。過去 14 天，該 NFT 地板價上漲 25%，交易量上漲約 33%。 這種從投機轉向文化運營的思路似乎正成為行業倖存者的共識。去年 5 月，無聊猿 (BAYC) 發行商 Yuga Labs 將頂級 NFT 項目 CryptoPunks 的 IP 權利轉交給非營利組織 Infinite Node Foundation，旨在將其從價格波動的投機屬性中剝離，尋求更長遠的藝術保護與文化運營。 實物背書與功能回歸 除了 IP 品牌化，NFT 正在成為連接實體資產 (RWA) 的底層工具。 實物卡牌交易。平台 Courtyard.io 正在改變玩法。他們將真實的寶可夢卡牌存入經認證後的保險庫，並將其代幣化為 NFT。在 2025 年底的 30 天內，該平台處理了超過 23 萬筆交易，產生了約 1270 萬美元的銷售額，證明了市場對這種高流動性、實物支撐資產的強勁需求。 功能性門票。FIFA (國際足聯) 也加入了這一陣營，在 2026 年世界盃門票銷售中引入了「優先購買權」NFT。這些 NFT 並非為了炒作，而是作為一種驗證工具，防止二級市場的黃牛溢價和價格欺詐。 NFT 死去的是什麼，留下的又是什麼 NFT 並沒有「涼透」，...