Ripple在華爾街和英國取得勝利,但XRP Ledger正快速流失用戶,這種分裂將定義2026年

XRP 市場在 2026 年開局便分裂為兩個截然不同的現實。

一方面,機構「包裝」交易蓬勃發展,得益於交易所供應量萎縮和企業基礎設施的深化。另一方面,底層鏈上經濟正閃現警示信號,即使華爾街加深其足跡,活動指標仍在減弱。

這種分歧創造了一個複雜的投資格局,其中對 XRP 的金融需求正與 XRP Ledger (XRPL) 的實用性脫鉤。

雖然資產本身享有有利的供應格局和監管明確性,但支撐它的網路正在努力保留流動性和用戶。

這導致了一個由混合信號定義的市場,潛在的供應衝擊與空心化的鏈上經濟相互碰撞。

看漲理由

2026 年初 XRP 最有力的論點是結構性的。

雖然價格走勢經常占據頭條,但市場的基礎結構顯示供應緊縮的背景有利於多頭。

最直接的催化劑是現貨 ETF 吸收的巨額資金量。自 2025 年 11 月首個美國現貨 XRP ETF 推出以來,該複合體累計吸引了約 13 億美元的資金流入。

這個初始階段正如支持者所希望的那樣運作:一個受監管的真空清理了流通供應,並標誌著「新資金」已經到來。

來自 CryptoQuant 的鏈上數據顯示,Binance 上的 XRP 持有量已降至 26 億枚代幣,這是自 2024 年 1 月以來的最低記錄餘額。

從 2025 年底近 32.5 億的峰值下降,代表著即時賣方流動性的大規模移除。

當交易所儲備驟降時,通常表明投資者正將資產轉移至自託管或冷儲存,實際上進入了「HODL」模式。

值得注意的是,這種緊縮在韓國交易所如 Upbit 上也有所體現,Upbit 是 XRP 流動性的關鍵樞紐。

Upbit 的資金流出已開始加速,模仿了 2024 年 11 月所見的模式,當時類似的流動先於從 0.50 美元漲至 3.29 美元的漲勢。

與此同時,鯨魚行為強化了稀缺性論點。

CryptoQuant 的數據顯示,自 12 月中旬達到峰值以來,流向 Binance 的鯨魚資金已穩定下降。雖然大型持有者仍占總流量的約 60.3%,但這一數字比幾週前的 70% 以上有所下降。

鯨魚存款的減少表明最大的參與者已完成其即時分發階段,並可能正在為重新積累做準備。

除了市場結構之外,生態系統正在三大洲鋪設真正的機構軌道。

在英國,Ripple 已正式擴大其營運足跡,標誌著在倫敦金融基礎設施中站穩腳跟的舉措,正值那裡的監管明確性改善之際。這特別值得注意,因為近 90% 的加密貨幣公司未能滿足英國 FCA 的註冊要求。

這補充了在日本的類似推動,Asia Web3 Alliance Japan 最近啟動了一項計劃,以支持在 XRPL 上構建合規解決方案的初創公司。

Ripple 支持的 Evernorth Holdings 宣布與 Doppler Finance 進行戰略合作,以增強 XRPL 上的資金管理和機構流動性。

與專注於零售的更新不同,這項合作夥伴關係針對傳統金融的重型機械,旨在構建大規模資本在鏈上生存所需的基礎設施。

看跌理由

如果供應動態看起來強勁,那麼實際網路的需求狀況正閃現紅色警報。基本的看跌理由是 XRP 正在成為一種「紙面」資產,在衍生品和 ETF 中交易頻繁,但在其原生分類帳上很少使用。

機構敘事的第一個裂痕出現在 1 月 7 日,當時現貨 ETF 複合體錄得 4,080 萬美元的淨流出,結束了長期的創建連勝。

這種逆轉很重要,因為它證實了 ETF 需求並非永久性買盤;它是一個雙向閥門,可以像推動漲勢一樣輕易地放大賣壓。

更令人擔憂的是衍生品相對於現貨市場的主導地位。

CoinGlass 1 月初的數據顯示 XRP 未平倉合約約為 45 億美元,這是自 10 月 10 日事件以來的最高水平,該事件從加密貨幣市場抹去了近 200 億美元。

這種情況因 XRP 24 小時期貨交易量自年初以來也大幅上升而加劇,達到超過 130 億美元的峰值。相比之下,現貨交易量落後於約 30 億美元。

當期貨交易量以如此幅度壓倒現貨活動時,價格發現成為槓桿、清算、資金費率和對沖的函數,而非有機採用。這種結構使代幣容易受到與項目長期價值關係不大的劇烈「風險規避」平倉的影響。

在交易層之下,XRPL 的鏈上生命體徵薄弱。

DefiLlama 數據顯示該網路的總鎖定價值 (TVL) 僅為 7,276 萬美元,僅為競爭對手高吞吐量鏈上所見流動性的一小部分。

更具毀滅性的是損益表:該網路每天產生約 1,000 美元的費用。雖然低費用是支付的賣點,但它們也意味著網路未能從其活動中捕獲經濟價值。

此外,區塊鏈網路的使用指標正在積極退縮。

XRPL 去中心化交易所 (DEX) 在 1 月初記錄的每日交易量僅為 86,000 美元,7 天交易量下降了約 53% 至 425,000 美元。

XPMarket 的月度統計數據證實了這一趨勢:DEX 上的活躍交易者從 11 月的約 27,900 人降至 12 月的 16,700 人,而交易量從 2.593 億美元崩潰至 1.662 億美元。

此外,即使是穩定幣的亮點也帶有警告。

雖然 XRPL 穩定幣市值在 RLUSD 的推動下周環比增加了 33% 至 4.06 億美元,但更廣泛的流動性圖景是分散的。

RLUSD 的總市值為 13.36 億美元,表明該代幣供應的絕大部分位於 Ethereum 而非 XRPL 上。

這表明雖然 Ripple 的產品正在獲得吸引力,但它們是在 DeFi 流動性已經建立的競爭對手鏈上這樣做的,使 XRPL 本身成為次要結算軌道。

這對 XRP 意味著什麼?

這兩個現實之間的分歧定義了 2026 年的敘事。

XRP 目前作為宏觀敏感、機構包裝的金融工具進行交易,與其自身生態系統的健康狀況脫鉤。

「混合信號」是結構性的。一方面,交易所儲備萎縮和 ETF 產品成熟帶來的供應衝擊為資產價格創造了高底線。

另一方面,DEX 交易量的空心化和穩定幣流動性向 Ethereum 的遷移暴露了將金融興趣轉化為鏈上保留的失敗。

因此,未來一年可能由這一差距能否彌合來決定。如果 RLUSD 和像 Evernorth-Doppler 合作這樣的夥伴關係能夠迫使流動性回到 XRPL 上,該網路最終可能以基本活動證明其估值的合理性。

然而,如果「包裝」交易繼續蓬勃發展而鏈上仍然空虛,XRP 有成為華爾街投機工具的風險。

本文《Ripple 在華爾街和英國取得勝利,但 XRP Ledger 正在快速流失用戶,這種分裂將定義 2026 年》首發於 CryptoSlate。